（来源：冠通期货）
研报正文
一、行情表现
5 月 13 日，天然橡胶主力合约收盘价 18325 元/吨 ，当日涨跌幅+2.81% 。
二 、供给方面
进入 5 月 ，国内外新胶开割推进，气温偏高 ，降水不多 ，支撑原料胶价格 。5 月国内到港量或维持偏低水平，往年国内进口季节性环比下降 ，国内输入性压力仍较小。但随着时间推进 ，胶水产量持续释放，气候仍是关注焦点，若高温干旱持续影响产出 ，胶价支撑将会增强 。
三 、需求方面
2026 年 5 月 8 日我国半钢胎开工率为 48.07% ，低于历年同期均值，开工率偏低 。2026 年 5 月 8 日我国全钢胎开工率为 49.07% ，高于历年同期均值 ，开工率偏高。
海外 PMI 数据进一步改善，终端出口预期向好 ，消费政策刺激与固定资产投资复苏 ，内需具有一定韧性 。但终端消费与库存仍有压力，干胶库存去库偏慢 ，轮胎厂生产利润受挤压的背景下 ，预计轮胎厂开工率有回落的压力，总体需求或呈现淡季格局 。后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。
四、库存方面
据隆众资讯统计 ，截至 2026 年 5 月 10 日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 71.87 万吨，环比上期增加 0.76 万吨，增幅1.07%。保税区库存11.96万吨 ，降幅 1.38%；一般贸易库存 59.91 万吨 ，增幅 1.57% 。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少 0.77 个百分点，出库率减少 2.13 个百分点；一般贸易仓库入库率减少 0.51 百分点 ，出库率减少 2.33 个百分点 。
五 、综上所述
供应端因为厄尔尼诺对供应端的扰动导致供应不足；进口货源到港平稳 ，港口库存处中性水平。需求端节后轮胎企业复工缓慢，成品库存偏高 ，刚需采购为主 ，需求有韧性 。但盘面对于天气扰动带来的供给影响担忧更重，所以近期还是震荡偏强看法 ，操作上盈利做好保护 ，谨慎追高 。
